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2020-01-02 11:06 銀行貸款編輯
  第一,隔夜回購利率市場證明危機尚未解除。

  如果錢荒就是大家在市場上都借不到錢,那么最直觀的一個判斷依據就是市場上的拆借利率是否仍然高過基準利率,如果拆借利率仍然過高,就意味著大家想借錢還是沒有那么容易,恐怕流動性的問題還沒有過去。

  目前外國隔夜拆借利率大概維持在3%~3.5%之間,高于基準利率1.75%~2%,這就是說,至少從利率上來看,拆借依然比較困難,流動性的問題并沒有解決。圖為回購利率市場依然有異常波動。

  第二,平時的回購未滿額不能解除單日危機爆發的風險。

  不知道讀者們是不是體會過在12306上買票的感覺,在平常日子里,無論咱們怎么買票,網站本身都不會出現什么大的問題,因為日常的流量不會達到理論的極限。但是無論這個網站做得再好,到了春節之前,買票都會讓網站的流量崩潰,因為這幾天的流量要遠遠超過任何系統能負擔的程度。

  三、流動性短缺的根本性原因并未解決。

  為什么如此巨量的流動性釋放還無法改變美元流動性市場的短缺狀況呢?這要從流動性短缺的根源上說起。

  2008年金融危機之后,美聯儲采取了史無前例的量化寬松,向市場釋放了大量的現金,量化寬松最基本的操作就是對外國長期國債進行購買,但是問題在于市場上本來沒有這么多的國債。為了配合美聯儲的操作,外國財政部發行了更多的國債,用于美聯儲的量化寬松,這就是問題的根源。圖為美聯儲資產負債表的變化。

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